国泰君安(香港)：维持康师傅控股获取评级 目标价升至18.9港元

国泰君安（香港）发布研究报告称，保持稳定肯德基控股（00322）“收集”评级，目标价升至18.9港元，约等于22.8倍/20.6倍/18.3倍的2021-23年帐面。得益于其高端化战略思想和销售及分销管道的优势，对日本公司长时间长期下降的预期基本上。肯德基作为更有龙头，现今的估值极富说服力；同时考虑到其高派息率和手续费收益率，其在当前表征周围环境下也表现出一定程度的防御型不同之处。

国泰君安（香港）主要观念如下：

1）贵金属价格比在2021年下半年暂时遏制日本公司营业收入能力。截至2022年2月14日，制成品价格比一共上半年下降44.6%，聚酯切片价格比一共上半年下降31.3%，牛肉价格比一共上半年上升7.5%，牛肉价格比则一共上半年下降3.7%。中短期来看，该行预定随着槟城的制成品生产在2022年第2季度棕榈果收割季节前逐步恢复，2022年下半年制成品其实质关系将停滞不前，制成品价格比带来的成本受压将太大大大降低。总体而言，该行预定贵金属价格比更动对肯德基的不利影响将至少长时间至2022年下半年。

2）小幅大幅提高2022-23年的收入预期1.5%和1.8%，并将肯德基2022-23年的营业收入预测分别微调0.4%和1%，同时保持稳定对日本公司2021年业绩的推估基本上。由于肯德基未来会积极的提价减促策略，该行小幅提高了平均售价的理论上。该行或许肯德基能够取得成功构建高管此前的指引（即于2021年构建中高该单位数%-的营收下降）。

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