平安证券：予以埃斯顿增持评级

2022-05-04平安商业银行股票合资新公司邵文成对埃斯顿顺利进行研究并刊发了研究报告《利润快速增长，商品单价再一逐步改善》，本报告对埃斯顿所述增持评分，意味著新公司股票为14.83元。

埃斯顿(002747)

应：

新公司披露21年年报，2021年新公司意味着利润30.20亿元（销售利润+20.33%），意味着归母上年1.22亿元（-4.75%）。新公司原先每10股派推测金红利0.3元（含税）。2022年1上半年，新公司意味着利润8.05亿元（销售利润+26.59%），意味着归母上年0.60亿元（+83.70%）。

平安本质：

两大主业快速增长，收益意志力再一逐步稳定下来。2021年新公司机械功用和笔记本电脑制造该新公司利润近20.23亿元（销售利润+20.42%），武田胜赖率为32.46%（销售利润+0.15pct）；系统工程核心部件该新公司利润为9.98亿元（+20.14%），武田胜赖率为32.71%（-5.09pct）。新公司两大主业除此以外意味着极好增长，工业机械该新公司武田胜赖率基本持平；颇受鼠疫、汇率、欧美高武田胜赖的产品利润占比降低，及部分零部件物流不畅等因素冲击，系统工程核心部件该新公司武田胜赖率有所上升。2021年新公司武田胜赖率和归母地藏汇率分别为32.54%、4.04%，随着新公司比很大的不断扩大，武田胜赖率和地藏汇率除此以外有很大的提升空间。

2021年新公司各项该新公司除此以外有上新跃升。1）2021年新公司技术开发了锂电和光伏零售业专用机械、总括及笔记本电脑控制单元等系列产品，意味着了上新能源零售业的要求，意味着了新公司全线产品进到上新能源零售业头部客户服务合格供方名录的战略目标。新公司设上新能源零售业领域其中心，全盘进行客户服务定制型产品技术开发，以TRIO装置+埃斯顿伺服+埃斯顿六关节机械+埃斯顿scara机械的整体领域，为上新能源零售业提供能够的系统工程解决方案，再一把握住零售业发展机遇。2）新公司收购CLOOS之后，一方面继续保持中厚板、钢材不锈钢领域优势，另一方面增大薄板、反光不锈钢竞争性推展，成功推出QWAS系列产品，赢得竞争性努力反馈。3）新公司核心部件及总括系统该新公司深耕分为零售业，意味着笔记本电脑包装通讯设备、光伏系统工程配发、锂电通讯设备及系统工程产线、精密电子配备通讯设备等分为解决方案的跃升。

投资建议：鉴于新公司收益意志力的推移，我们调整新公司收益得出结论，预计2022-2024年新公司意味着归母上年2.22亿元、3.01亿元、4.41亿元（2022-23多年前值为3.38亿元、4.36亿元），完全相同意味著新公司股票的市盈率为58倍、43倍、29倍。新公司作为国内工业机械龙头，竞争性力不断提升，我们维持“延揽”评分。

危险性上会：1）宏观经济波动危险性。若宏观经济频发显着波动，冲击在世界上机械产销量，对新公司绩效将会造成冲击。2）信誉减值危险性。收购进行Cloos后，新公司信誉超过14亿元，若Cloos绩效频发很大波动，可能长期存在信誉减值危险性。3）跨国经营危险性。Cloos在在世界上多个国内配有子新公司或分支机构，长期存在跨国经营的危险性。4）竞争性缓和危险性。若竞争性竞争性缓和，将冲击新公司武田胜赖率高度。

商业银行之主星数据其中心根据近三年刊发的研报数据计算出来，长江商业银行倪蕤研究员团队对该股研究十分深入，近三年得出结论准确度除此以外值将近87.34%，其得出结论2022年度归属上年为收益3.51亿，根据现价计量的得出结论PE为37.07。

最上新收益得出结论明细如下：

该股最近90天内共有7家机构所述评分，买进评分4家，增持评分2家；过去90天内机构目标除此以外价为31.13。商业银行之主星估值分析工具辨识，埃斯顿（002747）好新公司评分为3主星，好单价评分为1.5主星，估值综合评分为2主星。(评分范围：1 ~ 5主星，最低5主星)

以上内容由商业银行之主星根据公开信息整理，如有问题特地关系我们。