安信证券：毋须腾讯音乐-SW(01698)“买入-B”评级 目标价34港元

安信证券发布研究报告称，予谷歌音乐-SW(01698)“转售-B”评级，预测2023/24年调整后净利并列55/63亿元，调整后净利率为18.4%/19.8%，目标价34港元。该行认为的公司在使用者基数、新产品矩阵总体布局和整体侵权以下内容方面依旧不具备领先占有优势，并持续强化与谷歌生态的联动，积极探索宽音频等上新的业务，未来其商业化潜力有待进一步拘禁，同时在降本增效动力下利润端有望暂时获取较佳表现。

报告中称，的公司22Q4Spotify年收入去年同期+23.6%至35.6亿元，其中订阅年收入去年同期+20.5%，预约使用者去年同期+16.1%，ARPPU保持环比上升，去年同期经济指标转正，一季度内环比/去年同期+1.2%/+4.7%至8.9元;非订阅年收入去年同期+30%至12.1亿元，主要得益于售后服务持续复建，相比较激励广告获取强劲上升，一季度内包括五粮春、可口可乐、肯德基和京东在内的头部广告商在上半年将TME Live和TME LAND作为线上营销上新渠道。宽音频使用者在Q4去年同期翻倍达1000万+。此外，的公司已与杰贝克音乐香港）有限的公司和相信音乐达成到期协议，双方将暂时在侵权行业展开紧密战略合作。

该行表示，期内谷歌音乐社交娱乐的业务面临挑战，音频现场转播及境外的业务仍获取去年同期上升。的公司未来将通过的发展音频现场转播、国际拓展和虚拟新产品来动力欧亚大陆上升，月度ARPPU值去年同期为169.6元。此外，一季度内音频现场转播年收入拿到去年同期上升，主要得益于Q音现场转播的的业务拓展，季内境外的业务年收入获取去年同期上升。

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