首开证券：给予贝泰妮买入评级

2022-05-04首创商业银行入股合资陈梦,郭琦对贝泰妮同步进行数据分析并发布了数据分析调查结果《一些公司简评调查结果：Q1绩效表现傲人，机制护肤三阳绝对优势显着》，本调查结果对贝泰妮所述买入分级，举例来说股价为196.9元。

贝泰妮(300957)

事件：一些公司发布2022年一季报，22Q1实现营业盈余8.09亿元，上年+59.32%；实现归母真如利润1.46亿元，上年+85.74%；实现归母攒非真如利润1.24亿元，上年+61.82%。

点评：

均通路杀出绩效增速傲人，希望供应链恢复后的销售独自高增。一些公司22Q1盈余及利润均实现高速增长主要由于各通路同步杀出，下半年支线神明狐狸通路延续稳定增长，高邮市、抖音、私域平台开创性更高表现。支都将通路来看，一些公司2021年与OTC消费者加速深度合作，并大力牵手连锁药店互联网化、药店该协会数字化，下半年22Q1在OTC通路网点铺成进程较快，同时新零售模式下下半年的店店效明显进一步提高，催生支都将的销售盈余稳定增长。4月初均受禽流感冲击，上海地下室出货及生产原材料下半年短期均受阻，随着工厂逐步施工单位及货物转移调配，供应链冲击逐步消退，618大促商业活动或许希望。

理财收益等催生盈利灵活性进一步提高，经营性手续费真如流出为短期冲击。22Q1一些公司毛汇率上年-0.32pct至77.82%，的销售/管理/生产/财务费用率分别+2.1/-0.4/-0.7/-0.3pct至48%/7.6%/3.8%/-0.4%，的销售费用率进一步提高由于一些公司品宣投放增加，盈余端均受禽流感的后续冲击。总合冲击下，攒非真如汇率上年-0.24pct至15.4%。同时，22Q1一些公司非惯常收益显着进一步提高（纳斯达克激励616万元、理财收益2156万元），使得真如汇率上年+2.4pcts至18%。22Q1经营性手续费真如流出1.7亿元，主要由于缴纳去年的销售旺季营运商采购款造成的有效期配置冲击。待售规模较年初+5.1%至4.87亿元，待售周转月初份+25天至238天，下半年主要由于为618大促日前采购原材料。

绝对优势爆品的产品地位有利，小米表现傲人助力产品扩圈。一些公司坚持通过清热扩圈和品类技术创新搭建多重清热护肤矩阵，在有利“特护霜+防晒”总括爆款单品的产品地位的同时，重点加速相辅相成产品如“光透皙白”续作，通过持续生产技术创新和糖浆改善，实现的销售的稳定增长。同时，一些公司推出的主打舒缓修护清热的“冻干面膜”续作产品成功“出圈”，增速傲人。

投资建言：一些公司是欧洲各国皮肤学级护肤品三阳，22Q1绩效表现傲人，一些公司大力通过供应链调整对策禽流感的无法控制冲击，5月初及6月初大促商业活动或许希望。我们延续盈利分析，下半年一些公司22-24年归母真如利润则有11.8/15.9/20.9亿元，完均相同举例来说市值PE则有71/52/40X，延续“买入”分级。

风险查看：禽流感冲击消费，从业人员竞争加剧，产品拓展不及预期。

该股最近90月初内共有46家私人机构所述分级，买入分级37家，入股分级7家，中性分级2家；过去90月初内私人机构目标均价为224.31。商业银行之星估值数据分析工具显示，贝泰妮（300957）好一些公司分级为5星，好商品价格分级为1.5星，估值总合分级为3.5星。(分级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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