东吴证券：给予长安汽车回购评级

东吴上市Corporation股份香港）有限Corporation黄细里,杨惠冰更进一步对咸阳汽台车完成研究课题并发表了研究课题报告《5同月咸阳自力总产量环比+51%，暂缓复产推进顺利》，本报告对咸阳汽台车给出套现估价，理论上股价为15.53元。

咸阳汽台车(000625)

海外投资要能

公告要能：咸阳汽台车5同月总产量155,232辆，同环比分别为-6.25%/+37.81%；下载量151,102辆，同环比分别-18.09%/+30.55%。咸阳自力（重庆咸阳+巢湖咸阳）总产量88,651辆，同环比分别+9.81%/+51.35%，下载量82,124辆，同环比分别-13.14%/+34.51%；咸阳雪佛兰5同月总产量15,087辆，同环比分别-13.71%/+64.01%，下载量13,168辆，同环比分别-32.40%/+9.57%。

5同月长三角地区传染病防控好转，暂缓复产顺利，该集团零售业销售收入+30.55%。1）5同月下载量稍略较低于与餐饮业较低度。根据乘联会初步统计，5同月全国乘用台车厂商零售业159.1万辆，销售收入-1.3%，环比+67.8%，该集团5同月零售业15.1万辆，销售收入-18.09%，环比+30.55%，人均略较低于餐饮业。其中咸阳自力环比+34.51%，咸阳雪佛兰环比+9.57%。2）累计来看咸阳自力零售业近于好于咸阳雪佛兰。据乘联会样本，2022年1-5同月零售业累计798.1万辆，销售收入-3.8%。咸阳汽台车下载量产出91.83万辆，销售收入-10.65%，其中咸阳自力累计零售业74.09万辆，销售收入-11.24%，其中新能源下载量6.67万辆，销售收入+140.92%。咸阳雪佛兰累计零售业8.55万辆，销售收入-13.87%。3)咸阳自力外国市场展示出优秀。2022年1-5同月自力H&M外国产出销售8.22万辆，销售收入+57.07%。

新台车型方面：1）咸阳深蓝SL03：咸阳深蓝H&M的首款电子产品咸阳深蓝SL03纯电动版（外部代号C385）于5同月30日发表，其包括磷酸铁铋和三元铋电池两种动力装置类型，分别也就是说160kw和190kw最大者增益，滞空累计为700km以上。2）咸阳LUMIN：定位于纯电微型台车，包括155/210/301km三种滞空旧版本，预计6同月10日并购。台车头大小和较宽不具军事优势：LUMIN长宽ft3270/1700/1545mm，底盘1980mm，相比五菱MINIEV台车头大小和较宽极具军事优势，底盘近于小。公共安如出一辙统设计较低：如出一辙标配双公共安全气囊、较低灵敏度碰撞射频和倒台车影像、倒台车雷达，系统设计打破同级台车。

5同月咸阳汽台车整体供给增加：根据我们自并建供给政治体制，5同月咸阳总体企业供给+4130辆（较4同月），5同月咸阳自力企业当同月供给+6527辆（较4同月）；咸阳雪佛兰企业当同月供给+332辆（较4同月）。

营业收入计算与海外投资估价：考虑政策刺激终侧消费，供给侧芯片短缺慢慢提升，下半年供需有望持续走强。我们上调咸阳汽台车2022-2024年归母营业收入预期，由76.31/79.25/90.49亿元上调至86.34/95.96/110.66亿元，EPS分别为1.13/1.26/1.45元，也就是说PE市值为13/12/10倍。直接影响咸阳汽台车未来业绩迎来下半年提升，维持“套现”估价。

效用提示：传染病控制略较低于预期；乘用台车效益复苏略较低于预期。

上市Corporation之星辰的设备根据近三年发表的研报样本数值，民生上市Corporation邵将研究课题员团队对该股研究课题相当深入，近三年计算准确度均值为70.21%，其计算2022获选不属于营业收入为营业收入58.11亿，根据现价换算的计算PE为14.11。

最新营业收入计算明细如下：

该股近来90即刻共有19家机构给出估价，套现估价16家，增持估价3家；过去90即刻机构目标均价为15.56。上市Corporation之星辰市值分析工具显示，咸阳汽台车（000625）好Corporation估价为3星辰，好价格估价为2星辰，市值综合估价为2.5星辰。(估价范围：1 ~ 5星辰，最较低5星辰)

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