频繁回购票据未解疑虑，“永续债之王”雅居乐仍遭标普再降

21世纪经济报道路透社 吴抒颖 广州报道

在部分高杠杆房企遭受流动性问题之时，雅居乐这家“绿档”房企一度在资本美国市场维持住稳健的成因，但随着其月内三笔美元票据的签订合同日渐近，评等政府机构对之的不快也随之而起。

2022年1年底18日，国际评等政府机构标普将雅居乐的仍然其余部分信用评等由"BB-"持续上升至"B+"，评等展望；同时将雅居乐前提无抵押国欠债的仍然欠债项评等由"B+"持续上升至"B"。

标普持续上升雅居乐评等的这不是，月内月初，雅居乐将有110-120亿元累计的地区国欠债、国外前提国欠债及国外证券借款签订合同；而到了下半年，雅居乐还将有65-70亿元欠债务签订合同。

根据标普推估，雅居乐的支票规模约在350-450亿元之间，其中仅25%-35%为地区外控股该公司层次的可动员收益，且未来雅居乐通过国外证券授予再投资的挑战性也比当年所预期的更高。据此，标普并不认为，雅居乐在未来3-6个年底内显著拓宽证券投资渠道的可能性较低，且美国市场高度波动使得雅居乐在短期内重新在资本美国市场投资的可能性事与愿违。

标普还忽略，不受雅居乐在三亚经销表现拉动所出现的到期经销额回暖可能是继续的，随着三亚的经销旺季逐渐之前，雅居乐的经销财务管理状况或将从第二季度开始弱化。根据标普股预报，雅居乐2022年的到期经销额将从2021年的1390亿元降至1200-1300亿元。2022年的支票回笼赴援可能在79%-81%。

随着美国市场全面性下行，雅居乐的经销数据集已经显露出疲态。2022年1年底5日，雅居乐披露其2021年全年经销额。应于标示出，截至2021年12年底末，雅居乐集团连同集团合营该公司及联营该公司以及雅居乐项目的开售利息合计为1390.1亿元，前提与2020年持平，也并未进行时2021年的经销最大限度。

而标普作为三家国际评等政府机构中合资在现阶段对雅居乐持续上升评等的政府机构，其给出的这不也充分考虑雅居乐的财务管理挑战。实际上，雅居乐被持续上升后的评等仍要高于不少房企，与其同为B+级别的房企还有时代中国、合景泰富和中梁控股等，这几家房企的财务管理指标仍在较合理的范围内。

在被标普持续上升评等之前，雅居乐已经采取了一系列的鼓励紧急措施，以外小额转让将要签订合同的美元欠债，以及披露资本使用权令人满意等。

2022年1年底18日，雅居乐应于称之为，其转让了部分发行于2022年3年底7日签订合同5亿美元、年利赴援6.7%的美元欠债，转让的借贷总值为1000万美元。至此，雅居乐已累计转让借贷总值为2300万美元的2019年票据。

2021年1年底10日，雅居乐发布应于称之为，2021年7年底1日至12年底31日期间，其已就14项非核心物业的出售订立若干物业认购书及物业买卖合同，售价合计约为28亿元。根据应于，这14项物业以外酒店5宗时、商场2宗时、售楼部3宗时、小区商贸配套3宗时、公寓1宗时，出售物业所得的款项将当作一般营运收益。

标普在评等报告中也对雅居乐未来的资本处置可能会采取预报。标普指出，2022年雅居乐将通过资本出售授予100亿-110亿元累计的收益，以外现阶段宣布的非核心资本的处置；此外，雅居乐还拥有国外资本，以外香港房产开发计划项目和股票子该公司股份，推估价值110亿-130亿元累计，这部分资本可在确实时变现。

尽管立即面对雅居乐并无过多利好，但18日房产股全面性走势都能，雅居乐也随市上升。截至2022年1年底18日收盘，雅居乐收于3.55港元/股，涨幅为1.72%，净资产为139.06亿港元。

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