东方财富证券：给予吉比特太古地产评级

2022-04-26东方财富证券交易大股东有限妻公司高博文对吉比特(603444)进行科学研究并发行了科学研究成果《2022年一季报点评：合作开发而政府稳健，发售大幅提高微小》，本报告对吉比特证明了减持评定，理论上股票为319.38元。

吉比特(603444)

【外资要点】

多款从升级版本开创性兵营建筑业收入稳步放缓，外资收益增高和少数债权人损益减小陷入困境博润放缓。 2022 年第一季度， 妻公司发挥作用兵营建筑业收入 12.3 亿，增加值放缓 10.0%，归妻兵营业额 3.5 亿，增加值增高 4.3%。 兵营建筑业收入放缓主要由于《一学时逍遥》（大陆&东南亚地区版本）、《在世界上弹射原作》、《地下要塞 3：邪神之诗集》 和《摩尔乡间别墅》等厂商开创性增量。 兵营业额增高主要由于 1）员工减小将近 270 人，薪附加减小； 2）联兵营企建筑业外资收益增加值提高0.54 亿； 3）少数债权人损益增加值减小 0.25 亿。 2022 年第一季度，妻公司毛博率 90.6%，增加值减小 7.4pct，主要由于《鬼谷八荒（PC 版本）》合作开发商支付的分开提高； 经销费用率 25.7%，增加值减小 2.1pct，主要由于从新RPG兵营销投入生产有所增加，环比增加微小；管理制度费用率 7.4%，增加值放缓 1.8pct； 合作开发费用率 13.9%，增加值减小 0.8pct，主要由于合作开发人员减小所致。 将合作开发和发售上端分开来看，一季度合作开发上端发挥作用兵营业额 1.86亿，增加值增高 3.7%；发售上端发挥作用兵营业额 2.59 亿（包含少数债权人损益），增加值放缓 32.7%。

自研厂商经久不衰， 全权负责厂商储备充足。《问道》游戏平台和《一学时逍遥》是妻公司自研扛鼎之作， 其中《问道》游戏平台 4 月开启六周年活动，受欢迎榜排名再次平稳 TOP 10； 《一学时逍遥》 完全免费的大一年短时间，仍保持良好在受欢迎榜 TOP 10，足见妻公司自研RPG长休眠特点。 此外，妻公司目前仍有《奥比岛屿：梦想国度》、《上学别丢下》、《英雄基地原作》、《大水手历险原作》等多款全权负责RPG，随着版本号逐步放发，妻公司多款RPG有望完全免费，进一步开创性建筑业绩放缓。 合作开发手段上， 妻公司实行快速迭代，聚焦 MMO、SLG 和放置单发多心，并有所增加多国投入生产（从取而代之合作开发项目必须以整合多国市场竞争为基础）。发售手段上， 妻公司坚信精品化线，订做差异化与商建筑业化兼备的厂商，坚信而政府运兵营，发挥作用口碑和商建筑业化相互竞争

【外资建议】

我们显然妻公司是行建筑业稀缺的兼顾精品合作开发和而政府运兵营能力的妻公司，旗下《问道》 上端游戏平台保持良好的大长休眠； 《一学时逍遥》的成功也扩充了妻公司的多多心联合作战，夯实自研行列式。 多国市场竞争有望为妻公司带给从新增量。我们原计划公 司 2022-2024 年 兵营 建筑业 收 入 54.6/62.2/71.0 亿 ， 归 妻 净 博 润17.0/19.4/22.2 亿， EPS 对应 23.7/27.0/30.9 元， PE 共五 14/13/11 倍，维持“减持”评定。

【几率提示】

金融市场下行几率；

政策政府部门几率。

证券交易之星星SAN根据近三年发行的研报数据库计算，西部证券交易(002673)李艳丽科学研究员团队对该股科学研究颇为深入，近三年预报精准度标准差将近96.17%，其预报2022本年归属兵营业额为建筑业绩18.21亿，根据现价换算的预报PE为12.28。

最从新建筑业绩预报明细如下：

该股最近90即刻共有32家的机构证明了评定，买入评定27家，减持评定5家；过去90即刻的机构目标均价为458.77。证券交易之星星估值分析辅助工具显示，吉比特（603444）好妻公司评定为3星星，好价格评定为3.5星星，估值综合性评定为3星星。(评定仅限于：1 ~ 5星星，最高5星星)

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