光大证券：政策底+业绩底 恒生科技配备价值凸显

光大证券发布新闻研究报告称，外交政策底+营业收入底，恒生信息技术配置实用价值终将彰显：受巨观因素、网上监管外交政策等多重因素反转受到影响，恒生信息技术指数从21月底至22年5月25日累计跌幅多达52.4%。当前恒生信息技术指数估值及营收意味著均处于历史低点，悲观意味著充分。展望22年下半年，鉴于：1)平台经济监管外交政策效用缓和，情绪面升温都未特别设计估值转回基本面；2)美联储缩表计划落地，美国市场对于美联储收紧意味著最强烈的时间点或已过去，美国市场风险偏好都未逐步加重；3)牵动国内非典型肺炎随之加重，商务、产品设计，以及接口增值将逐步恢复，意味著加重都未特别设计营收意味著下行线，光大证券显然恒生信息技术配置实用价值终将彰显，聚焦细分成长赛道。

各细分成长赛道分析方法：1)增值的电子：聚焦投资者推展及汽车光学、AR/VR等新兴沿河扩充机会。iPhone年销量攀升、规格追加持续增长背景下，上游产品设计制造厂商持续性增长机会主要来自投资者推展，以及智能汽车、VR/AR等新兴课题推展。重点关注具有投资者或苹果电脑两个维度推展能力来特别设计连续性稳定增长的成长引出。

2)集成电路：沿河需要出现同化，聚焦较低增速细分课题。22年集成电路美国市场沿河增值的电子、PC、网络系统等课题经济衰退度大为下行，相比之下手机、低端增值品目前库存较较低，元件大厂金融业面临沿河投资者去库存压力；汽车、产业等集成电路需要仍然强劲，沿河功率集成电路经济衰退度都未接下来，相比之下较低压Mos和IGBT等较低端功率器件的需要即便如此旺盛，同意聚焦该较低增速细分课题。

3)网络系统：5G建设后期运营商营业收入成长性弱化，具有实用价值概述机会。5G时代运营商金融业呈现出一定成长性，主要借助于C端业务效用加重、B端革新业务锁上新美国市场空间，同时公司营收能力牵动CAPEX下降将不断提升。牵动运营商营业收入加重趋势逐季证明，都未特别设计海沟实用价值概述。

4)计算机：降本增效主题下SaaS需要较低企，待估值消化或将迎来新一轮飙升机会。SaaS的软件为较低成长性现今，22年SaaS海沟将继续以云计算和降本增效主题为重要引出，我们预料在此之后有赖靠营业收入增长已完成估值消化、反转金融业效用加重、部分紧接著实现成功转型后特别设计新一轮飙升机会。

5)网上：监管新业态下网上海沟前程仍存。外交政策底已至，提前布局明年经济衰退斜向。同意关注三条引出:产业网上时代，To-B业务都未稳定增长；单人游戏金融业精品化，登岸成为第二增长曲线；视频化仍为金融业转型斜向。

融资同意：短期聚焦受益于非典型肺炎加重、复工复产，具有营业收入意味著重振、估值修复逻辑的集成电路和航空信息技术服务海沟，集成电路海沟推荐华虹集成电路(01347)、上海复旦(01385)，同意关注中芯国际(00981)；航空信息技术服务海沟推荐中国民航信息网络(00696)；

网上外交政策底已至，反转跨国公司推行降本增效战略下，费用端拉长将特别设计营业收入释放，意味著网上跨国公司2Q/3Q22营业收入筑底，下半年网上传媒海沟或迎布局良机，光大证券推荐腾讯控股(00700)、网易-S(09999)、快手-W(01024)、回首城信息技术(09911)、百度企业集团-SW(09888)；

下半年牵动疫后需要复苏+外交政策扶持，iPhone需要都未加重、新能源汽车年销量都未更进一步提升，反转Meta、苹果等诸多VR新品主板甲醇，光大证券同意积极布局增值的电子海沟，推荐舜宇光学信息技术(02382)，同意关注瑞声信息技术(02018)、比亚迪的电子(00285)、丘钛信息技术(01478)；

待巨观经济企稳复苏，跨国公司SaaS开支升温将特别设计SaaS金融业经济衰退度下行线，聚焦营业收入身心健康的金融业头部公司、及十六进制经济外交政策利好标的，光大证券推荐金蝶国际(00268)、阜博企业集团(03738)，同意关注中国的软件国际(、金山的软件(00354)、医渡信息技术(02158)、商汤-W(00020)；

5G建设后期运营商营业收入成长性弱化，信息化来看，牵动运营商营业收入成长性随之获得证明，都未特别设计海沟实用价值概述。光大证券推荐中国移动(00941)、中国移动(00762)、中国电信(00728)。

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