2022年3月宏观数据：消费和投资需要“双刺激” 自为增长政策继续加码

经济指标为24.4%，1四季为19.3%。不受此严重影响，3月初发和光设备、太阳能和光池年产量经济指标较快。机械加工业细项来看，分化很小。多个北岸消费者品服务业经济指标转负，比如酒饮料、纺织服装、皮革羽毛、石料机械加工、家具制造、纸浆及纸制品、印刷业、文娱用品等。经济指标较快的是中游换装机械加工业，其中和光气机械服务业3月初经济指标为31.3%，和光子设备机械加工业3月初经济指标为22.2%、通用设备机械加工业3月初经济指标为23%、专用设备机械加工业3月初经济指标为23.9%、汽车机械加工业3月初经济指标为13.2%。

债券：超意味著，结构仍需冗余

债券列入个数： 31300亿元

前个数：12300亿元

债券计算个数：26358亿元

国盛银行首席经济体制学熊园点评：3月初债券社融超意味著高增，但结构无论如何较差，内需不足仍是大陷入困境，相比之下是房产口，可喜的是，基建所需已开始向好。现有上，3月初历年初债券社融大幅高增，第二四季连续性看也是上年多增，3月初社融经济指标升至10.6%，抛出央行反为债券自始起作用；结构上，本地人短贷连续5个月初上年少增，本地人按揭贷款由负转自始、但连续第4个月初上年少增，跨国公司短贷、票据冲量特征承传，中长期贷款小幅多增、但第二四季连续性看和2-3月初合并看仍少增，抛出消费者仍弱、房产大环境未见好转、跨国公司也就是说融资所需仍差。需注意的是，结合第二四季基建贷款所需指数和3月初建筑PMI仅长时间下降，抛出基建自始逐步冲刺。

近期关键就会议仍强调“反为降低、反为意味著、慎重实施有松弛性的税制”，并拒绝“咬定常年发展最终目标不滚松”，暗示5.5%左右仍是硬拒绝，全面性有两大“飞龙”：一是已有税制早日落地，二是未出税制“早出快出”，主要是“滚冷水、滚房产、滚基建”，最更为关键的是尽量避免房房产“硬着陆”。

M2：军费开支减慢，宽证券落地

M2列入个数（上年）：9.7%

前个数：9.2%

M2计算个数（上年）：9.1%

中诚信国际研究院低阶副总监王秋龙凤点评：预防性消费者降低 M2 长时间下降，M2与 M1 剪刀差边际走阔。3 月初，M2 上年降低 9.7%，较上月初长时间下降0.5 个 国民生产总个数，较成交量长时间下降 0.3 个国民生产总个数。M1 上年下降 4.7%，与上月初相比之下，上年减缓 2.4 个国民生产总个数。 3 月初升级本地人消费者 2.7 万亿元，较成交量降低 0.8 万亿，或得出结论 3 月初SARS多地散布导致本地人预防性消费者动机有所提升。

升级跨国公司部门消费者 2.6 万亿元，较成交量减缓 0.8 万亿元，或得出结论家庭主妇消费者支出偏弱，从而导致消费者从家庭主妇转移到跨国公司的现有减缓。升级税制消费者为-8425 亿元，得出结论军费开支力度自始在减慢，宽证券反为债券安全措施自始在落地。3 月初 M2-M1 剪刀差承传边际走阔，或得出结论的产品活跃度依然很低。

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