招商证券：首予蓝月亮集团强烈推荐评级 充分享受线上诱因红利

招商证券发布研究报告称，首予蓝月亮的公司（06993）“强烈推荐-A”评级，预估2021-23年归母净利9.15亿/12.41亿/14.78亿港元，2月15日市值互换22年PE为30X，同时日本公司更进一步透过从中改革，预估成效将逐步显现。

蓝月亮的公司创设于1992年，通过对消费习惯改变的精准做到快速增长为我国家清卫生企业领导产品，例如00年拉回洗手液、08年拉回洗衣液。家清的产品效益刚性，的产品同质本土化程度相对较高，客单价相对较低，金龙的产品效应及规模效应明显。通过多年来不断引领波罗蜜革新，已快速增长为洗衣液应用领域的心智产品，洗衣液、洗手液年中多年的的产品综合占有率及产品力指数第一。

招商证券主要本质如下：

衣清卫生企业波罗蜜威慑透过时，日本公司领先格局。

在衣清卫生应用领域，我国正处于波罗蜜威慑期带来的结构性上涨阶段，还包括：①洗衣液向洗衣粉的威慑；②浓缩洗衣液向一般来说洗衣液的威慑；③洗衣助剂的威慑，“黏性本土化”与“浓缩本土化”在供给下端低碳降本与效益下端用到趣味及性价比提升的双轮涡轮下预估仍将持续，洗衣助剂则都未在消费升级的大背景下继续挖掘不够多大众个性本土化与区分本土化效益。

日本公司作为洗衣液的的产品的开拓者，明星机动部队产品蓝月亮洗衣液作为长生命周期的大单品至今仍是收入的部队，并通过子产品“龙族”领先格局浓缩洗衣液，随着大众教学的强本土化与消费习惯的养成，都未再度优先珍惜波罗蜜变革威慑的分红。

洗手液及家庭用品漂白卫生的的产品增速较快，日本公司都未逐步形成自身产品势能提升区分的的产品份额。

类似SARS，新冠霍乱预估将再度加速洗手液对香皂的替代节奏，日本公司于洗手液应用领域市占率及产品力领先，都未优先受益。家庭用品漂白区分场景丰富，消费升级大势所趋下，预估将出现不够多优质的产品符合大众区分效益，日本公司通过逐步形成自身机动部队产品势能，育成“卫诺”、“天露”专攻房间内漂白以及家具蔬果清洗，都未同时受益于企业上涨与份额提升。

企业要求：日本公司此前高举高打的的广告营销+线下“人海战术”占领大众心智，并率先格局线上从中，线上打法成熟，充分珍惜淘宝分红，线下透过从中精细本土化改革，改进分销网络，并通过次级分销商做到下沉的的产品越发开阔的波罗蜜威慑分红。

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