长城汽车走下“神”坛：投诉榜上的常客，今年1-2月销量下降了约20%，升幅最大的皮卡下降34.48%

车所致阻后，说明了到面包台车台车蓬勃发展潜力的秦假想敌，一心带领边墙进军面包台车美国市场。1996年，边墙第一辆面包台车“迪尔”出厂后，于三年内原材料面包台车据粗略估计万辆，视为国外面包台车先以造龙头。

在保有面包台车美国市场主导地位的基础上，秦假想敌又将大型企业战略要能重点集中的在SUV上。2002年，边墙小汽台车热卖了据粗略估计现代第一款首选SUV——赛弗。赛弗可谓一炮打响，一经热卖就视为年末各省市SUV热卖前三名；次年，边墙小汽台车首次拿下据粗略估计现代面包台车、SUV双冠王。而此时，边墙的面包台车已是连续6年在据粗略估计现代美国市场热卖第一。

2011年，边墙小汽台车热卖哈弗H6，从此拉开了哈弗“神话”的序幕——从2011年至2021年，哈弗H6连续11年视为据粗略估计现代SUV热卖总冠军。哈弗H&M于2013年独立。就此，边墙子公司拥有“边墙面包台车”和“哈弗”两个H&M。

哈弗H6 图源互联网内

哈弗实有坐落经济限于型小汽台车，甜蜜生产成本。但即使哈弗卖得好，也难以摆脱其作为自主性H&M“以价换量”的惊讶。

也许是想干掉“价格偏高廉”的标签，2016年11月末16日，边墙小汽台车披露了一个全新的H&M——WEY（中的文名“秦牌”）。这个让秦假想敌赌上姓氏的H&M，实有坐落据粗略估计现代装潢SUV。

WEY VV7 图源互联网内

WEY陆续热卖VV7、VV5、VV6、P8等台车系，视为首个极快借助30万热卖的据粗略估计现代装潢SUVH&M。也许是WEY后面的“SU-”台车系意外爆红，让秦假想敌有点SU-锋芒太露，则会弱化WEY的H&M影响力。于是在2021年4月末，“SU-”月底独立，视为边墙子公司一个新H&M。

SU-300 图源互联网内

2017年2月末19日，秦假想敌在哈弗百万台欢庆大则会上披露辩解，“SUV不做到全世界第一，不必热卖面包台车”。但在2021年4月末12日，边墙小汽台车副总裁、WEYH&M副经理李瑞峰无限期，边墙已启动面包台车项目，相关台车系将置于WEYH&M子公司。

事实上，这几年边墙小汽台车的战略要能一夜之间顺利进行调整，从探讨SUV，到拓展不同的购物群体。2018年，边墙把目光瞄准到男人身上，年末4月末，热卖纯电动台车H&M——拉格朗日。

拉格朗日实有位为“全世界最爱女人的小汽台车H&M”。其融为一体“杨家鼠”这个所致男人原材料者欢迎的载体，年初热卖“黑杨家鼠”、“白杨家鼠”、“好杨家鼠”等台车系。而拉格朗日台车身“偏高跟红”、“原谅绿”、“万人米”的名字形式，也颇网内红色彩。

拉格朗日好杨家鼠 图源互联网内

拉格朗日的出现，让一度因台车上核心技术被调侃的女司机有了“被受宠”的感觉到。它问世后马上深所致男人原材料者欢迎，2019-2021年热卖计有3.88万辆、5.62万辆、13.5万辆。从问世到年热卖遁10万，拉格朗日仅用了仅四年。

现有，边墙小汽台卡车公司有哈弗、面包台车、WEY、拉格朗日和SU-五个H&M台车系。2016年，边墙视为自主性H&M第二家年热卖遁百万的大型企业，进入国外台车企第一阵营。从边墙这30年的蓬勃近现代来看，它长期在不停地攀爬，但无论如何没太留意脚下。

杨家将稍稍，形态转型紧迫

虽然边墙小汽台车长期在偏高速蓬勃发展，但它从2015年到2020年，长达5年整整热卖长期保有在107万辆近，增长停滞。虽然边墙在2021年热卖增偏高到128万辆，但财熵辨认出，去年1-2月末边墙的热卖上年回升了约20%，其中的经济指标最大的是面包台车，上年回升偏高达34.48%。

而作为“其所神台车”的哈弗，热卖在2016年有约黄金时代的93.8万辆最后马上开始回落，2018年至2021年之外保有在77万辆近，去年1-2月末甚至上年回升了27.85%。

2015-2021年哈弗及边墙小汽台车总热卖

资料来源不明：公司公告 财熵先以表

从销售额形态可以看出，边墙小汽台车的几乎支出来自哈弗——2016年，哈弗的热卖甚至占多数到边墙总热卖的87.3%。可以感叹，边墙是“成也哈弗、败也哈弗”。

然而，哈弗即使如此小汽台车发信金榜的“密友”，甚至连无线电图表这种简单的疑问都始终很难解决。边墙小汽台车在倾向蚕食、蓬勃发展其他H&M的时候，无论如何对这位杨家将的“优化”不太上时时。这可能是哈弗热卖不增反降的一个原因。

另外，不少哈弗私家台车日后现台两车油耗太大了。小汽台车行业分析师张翔也向财熵辩解，“哈弗SUV油耗非常大，产生的负积分非常多。”“另外，哈弗是非常杨家款的台车，造型非常杨家，原材料者慢慢就同样其他H&M了，台卡车的技术创新很最重要。”

实有位装潢SUV的WEY，2016年问世，2017年热卖马上有约8.6万辆，2018年暂时偏高歌猛进，热卖据粗略估计14万辆。在2019年11月末20日召开的WEYH&M三周年庆典仪式上，秦假想敌意气风发：“WEYH&M从未先以实有了全世界化战略要能加快时间表，在新可持续弯角上借助对有别于巨擘BBA的同样同样。”

不过，WEY此后却“哑火”了，2018年最后热卖开始日益回落，到2021年已仅6万辆，有种“出道此后即黄金时代”的感觉到。尽管边墙小汽台车倾斜了很多资源过来，但WEY在偏高端化路线上还是所致阻，全新披露的“咖啡配对”——特罗斯季亚涅齐、玛奇朵、拿炭，原先表现也须要打个左上角。

拉格朗日虽然不俗，2021年销售额了13.5万辆，上年增长141%，但由于补贴退坡和原材料上涨，黑杨家鼠、白杨家鼠在去年2月末已停顿接单。拉格朗日此前辩解，黑杨家鼠卖摄像机将亏损万元。

财熵知晓，2021年拉格朗日黑杨家鼠的热卖为6.9万辆，白杨家鼠热卖为1.9万辆，两款台车系的热卖占多数拉格朗日2021年总热卖65%近。如果黑杨家鼠、白杨家鼠始终很难接单，对拉格朗日的销售额影响还是非常大的。

偏偏高端的好杨家鼠依然在销售额，但深陷“显卡门”相互影响。对此，拉格朗日此前在第一次辩解时留意到了更新OTA特性的方案，但未有赢取原材料者的认可。无奈之下，拉格朗日此前二次出面并认错，辩解偏高通8氘显卡是要在预见台车系上改装成的，同时有利于留意到了赔偿方案。但在许多原材料者看来，拉格朗日“偷梁换柱”的举措从未伤了广大女私家台车的时时。

拉格朗日致歉 图源互联网内

黑杨家鼠、白杨家鼠停顿接单，好杨家鼠遇到信任危机，让拉格朗日的处境显得有些扑朔迷离。不管怎么感叹，至少拉格朗日去年的热卖则会所致到影响。

与黑杨家鼠、白杨家鼠一样，SU-300也出现过停顿接单，但它是“缺货”所致。2021年，SU-为边墙小汽台车贡献了8.46万的热卖，占多数据了有约50%的据粗略估计现代台车是美国市场份额，并且在去年1-2月末热卖上年增长80.63%。可以感叹，SU-是边墙小汽台车最重要的“自适应身兼”。

边墙小汽台车的五个H&M，面包台车、哈弗、WEY出现颓势；拉格朗日停顿接单、遇到信任危机；唯有SU-“如日中的天”，但体量偏小，其2021年在边墙合资公司的热卖占多数比仅为6.6%。

脱离H&M，从销售额形态看，边墙小汽台车的疑问也并不大。

2021年，新可持续小汽台车占多数有率从未从年初的5%近，提升到年末的有约20%，预见还将快速增长。而边墙汽私家台车要为油箱台车，2021年占多数比85%；纯电的拉格朗日和混动的WEY，2021年的热卖计有仅20万辆，占多数比仅为15%近。新可持续台车占多数比小，且这两个H&M现有都遇到一些困难，这对边墙小汽台车是不利的。

而在外资美国市场上，对冲一夜之间“先知先觉”。边墙小汽台车股价在2021年10月末底见顶后，股票马上惨遭摒弃，仅5个月末整整，股价飙升据粗略估计60%，净资产蒸发3800亿。

边墙小汽台车据粗略估计半年股价 图源东方财富

八集

很多人有点边墙小汽台车在新可持续应用领域配置非常最迟，事实上，它在2012年马上已未雨绸缪，开展了对动力电池电不锈钢的预研指导。彼时，宁德时代（300750.SZ）也不过才正式成立一年。

可惜的是，秦假想敌并很难在动力电池上不单是以致于时时思，直到2016年才正式成立电池事业部，即蚂蚁可持续前身，月底切入动力电池弯角，算是“起了个大早，赶了个最迟集”。

蚂蚁可持续从未视为据粗略估计现代乃至全世界动力电池弯角上的“劲敌”。披露数据显示，2021年蚂蚁可持续在动力电池的装机量为3.22 GWh，国外第六、全世界第十。尽管和宁德时代、比亚迪（002594.SZ）这些巨擘相比还有很大的差距，但蚂蚁可持续增速很快，视为外资青睐的“宠儿”，2021年以来收尾了三轮风险投资，计有风险投资覆盖面据粗略估计200亿元，现有成交有约260亿元，并谋划在科创板上市。

不过，在2018年10月末，边墙小汽台车通过两国政府转让形式，将所持蚂蚁可持续100%股权转让给保实有市瑞茂大型企业管理咨询控股。就此，蚂蚁可持续从边墙小汽台车中的剥离进去，转到秦假想敌名下。

虽然被剥离进去了，但蚂蚁可持续和边墙小汽台车算是“兄妹”彼此间。至少在动力电池总体，边墙小汽台车有一实有的独立性。

如同合资公司的H&M新颖一般，边墙小汽台车在新可持续应用领域也是多线配置，除了纯电动小汽台车、插电式混杂动力小汽台车，还有氧重油小汽台车。“对于据粗略估计现代来讲，氧重油是非常最重要的，因为它并不是为代步方法提供动力那么简单，更多的是一个氧社则会的术语。”秦假想敌曾如此推论氧重油小汽台车。

在氧可持续应用领域，边墙小汽台车有数五年蓬勃发展历程。2016年组建了“XEV”项目组，即未势可持续的前身。现有，边墙自主性研发的氧重油电池小汽台车压气机，在核心技术上从未有约国外领先，并且拥有100%的自主和零件国产化率。

在秦假想敌的规划中的，边墙小汽台车的氧重油小汽台车核心技术研发中的时时也不只是先以造氧重油小汽台车，而是构筑专业课程的氧重油系统，视为氧重油系统厂商。2021年3月末29日，边墙举办了氧能战略要能披露则会，披露了其自主性研发的台车规级“氧系统”的产品——氧柠核心技术。边墙是现有国外唯一餐馆借助氧能全产业链氘时时核心技术配置的台车企。

对于氧可持续台车预见的蓬勃发展，小汽台车行业分析师张翔对财熵辩解，“氧可持续台车的蓬勃发展不必像电动台车那么快。现有来感叹，先以氧开销非常偏高，而且主要是用煤先以氧，则会释放大量的二氧化碳，交通设施也不完善，蓬勃发展氧可持续的阻力还是非常大。2021年氧可持续台车热卖还仅1万辆，还有很久的路要跟着。长期来看，它也只能作为新可持续台车的辅助形式。”

可以看到，不管是H&M战略要能，还是新可持续配置，边墙小汽台车都在攀爬。但小汽台车同属重资产行业，一路攀爬无论如何已让边墙显得有些虚弱。

财熵辨认出，边墙小汽台车的资产支出率据粗略估计几年长期在升偏高，从2015年的46.62%增偏高到2021年三季度的64.63%。资产支出率的升偏高，主要是因为有息支出的减小，其中的长期借款从2015年的5000万元近，近年来减小到2021年三季度的122亿元。为有利于顺利完成，边墙在2021年6月末发行了35亿元的可转债。

边墙小汽台车2015-2021Q3资产支出率

来源不明：公司净资产 财熵先以图

从存货而但政府月份来看，据粗略估计几年也在日益较宽，从2015年的24.03天较宽到2021年三季度的36.34天。而存货而但政府月份的较宽，意味著消费者逆现速度逆慢。

同时，边墙小汽台车据粗略估计几年的毛额度和净额度也在回升：毛额度从2015年的25.13%，回升到2021年三季度的16.58%；而遁天荒，净额度从10.61%回升到5.45%，开销操纵有效性提升。

即马上如此，从未略显疲态的边墙小汽台车，还打算暂时狂奔。

2021年6月末28日，边墙小汽台车月底披露2025战略要能——到2025年，借助全世界年热卖400万辆，其中的80%为新可持续小汽台车；营收超6000亿元；预见五年，累计研发顺利完成有约1000亿元。

2021年，边墙小汽台车热卖为128万辆，其中的新可持续小汽台车还仅20万辆。秦假想敌的要能很宏大，但同时也可以看出他的抑郁——按此要能，2025年新可持续小汽台车热卖要有约300万辆。也许他也认识到，新可持续小汽台车日后不杀出，就最迟了。

2020年7月末13日，在边墙小汽台车三十年感悟特别电影——《边墙小汽台车挺得过明年吗？》中的，秦假想敌感叹道，“我希望预见的边墙小汽台车在逆，用三十年的积淀去迎接此刻的巨逆，在大型企业进言断一线的时候，把自己的进言也断在上面。我指出这是做大型企业应该有的‘诚意’，很难归路，才见出路。”

在新可持续小汽台车占多数有率持续增偏高的背景下，新可持续台车的蓬勃发展将在一实有程度上近台车企的结局，对于油箱台车占多数小黄的边墙小汽台车来感叹尤其如此。

“其所神台车”边墙，真的很难归路了。

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