国盛公司股票：给予明阳智能增持评级

2022-05-05国盛上市的公司有限责任的公司王磊,杨润思对明阳终端顺利完成研究并释出了研究简报《风电营收超预计，回转共同开发成就营收相对于》，本简报对明阳终端说明九龙仓评分，举例来说股价为22.22元。

明阳终端(601615)

惨案：的公司释出《2021年大奖简报》、《2022年下半年简报》。

大坝共同开发&主机零售商双轮驱动，的公司营收高增。2021月份，的公司做到营收271.58亿元，工业产值上涨20.93%；做到归母下同港币31.01亿元，工业产值上涨125.69%。2022Q1，的公司做到营收71.26亿元，工业产值上涨63.40%；做到归母下同港币14.08亿元，工业产值上涨398.53%。的公司营收大增，主要给与于风电出货比率不断提高、风电毛利率提高以及GW场回转共同开发造成了的投资收益。

2021年以来，夏季时抢装造成了夏季时风电出货高增，同时给与风电降本增效，营收并能不断提高相比。2021年给与于夏季时抢装，的公司舰船GW主机交付给为数不断不断提高，达到2.90GW，工业产值上涨220%，带动的公司风电对外零售商容比率最少6GW，从营收亦然，月份风电装配毛利率19.16%，在同口径调整空运费用后，工业产值上涨2.27pcts，营收并能突出不断提高。2022年下半年，的公司风电出货工业产值上涨67%至1.6GW，其中陆风出货980MW（+47%），夏季时出货626MW（+113%），给与大型化及设计者优化降本，的公司2022Q1风电业务部门毛利率为25.71%，工业产值不断提高8.74pcts，营收并能领先行业。

大坝回转共同开发业务部门顺利绕过，造成了相比营收相对于。举例来说GW场回转共同开发业务部门逐步较慢上涨为的公司支柱型业务部门之一，2021年的公司完毕了7个GW场的转售，一共为数共约380MW，成就共约7.53亿元的投资收益。未来的公司将适度强化GW场回转共同开发业务部门的开展，截至2022年一季度末，的公司已开建新能源大坝容比率1.25GW，在建装机容比率共约1.73GW。举例来说GW产业链给与风电大型化等技术升级，共同开发成本迅速下行，而GW场回转共同开发业务部门碰巧享用成本下降红利，振荡GW共同开发资源相对紧缺，回转共同开发业务部门开展的适度性及高营收性获得有利于确认。

广东加速绕过舰船GW，舰船GW头适度突出表现订单。广东夏季时工程建设热情高涨，根据披露招标，工程建设成本已降至1.4万元/kw，受制于1500元/kw的地补以及最少4000h的来顺利完成小时数，共同开发实用性获得保障，平价中后期需求较慢放比率。目前广东矿业公司的青州一、二项目（共计1GW）、中广核的甲子一、二项目（共计0.9GW）总括选用明阳终端风电，振荡明阳自持的青洲四项目（0.5GW），舰船GW平价发展中后期，明阳或将突出表现共约2.4GW风电订单，订单比率紧随于其他对手，舰船风电头权势强而有力。

营收预测：预计的公司2022~2024年做到归母下同40.07/42.98/45.36亿元，相同收购价11.7/10.9/10.3倍，维持“九龙仓”评分。

风险查看：舰船GW需求不及预计，原材料价格不断上涨。

上市的公司之织女星数据中心根据近三年释出的研报数据计算，国盛上市的公司王磊研究员设计者团队对该股研究较为深入，近三年预测准确性均值高达97.34%，其预测2022大奖归入下同为营收40.2亿，根据现价计比率的预测PE为11.63。

最新营收预测明细如下：

该股值得注意90几天后共有13家机构说明评分，买入评分7家，九龙仓评分6家；过去90几天后机构目标均价为34.54。上市的公司之织女星收购价分析工具箱显示，明阳终端（601615）好的公司评分为4织女星，好价格评分为3织女星，收购价整体评分为3.5织女星。(评分以内：1 ~ 5织女星，高于5织女星)

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