民生证券：给予晋控煤业买入估价

2022-01-17中港控股公司股份有限子公司周泰,李航对晋控中国石油进行分析并刊发了分析分析报告《营业收入大幅增加，该集团资产注入毫无疑问期待》，本分析报告对晋控中国石油给出回购估价，这两项股价为10.62元。

晋控中国石油(601001)

流血事件：2022年1月底14日，子公司刊发2021年年度营业收入预告，子公司预计2021年年度实现归属于上市子公司控股公司的净利润为48.68亿元近，与上年同期相比将提颇高39.92亿元近，同比提颇高455.84%近。扣除上述非都只损益的净利润为46.76亿元近，与上年同期相比将提颇高38.02亿元近，同比提颇高434.83%近。

四季度营业收入大幅增加。根据通告测算，四季度子公司实现归属于母子公司控股公司的净利润22.72亿元，同比增加1910%，环比增加84%。据通告，子公司营业收入预增主要原因为：1）煤市价上涨，子公司商品煤销量有所提颇高。2）参股子公司同忻煤矿效益良好，致子公司投资收益大幅提颇高。3）子公司转为精细化管理，为子公司基本盈余水平带来较大增加。

长协依此市价大幅提颇高，2022年子公司营业收入再一长时间释放。子公司为吕梁动力煤双龙跨国企业，长协合同分之一较颇高，长协波动大多数时候弱于深水港市价波动，子公司盈余耐用性强。2022年长协依此价再一由535元/吨大幅提颇高至700元/吨，长协中都枢再一替换成，子公司长协占比较颇高，2022年子公司盈余中都枢或多或少再一替换成，营业收入再一长时间释放。长年来看，煤行业产能瓶颈或将长时间，储备或长时间保持供应偏紧的状态，市价中都枢再一长时间颇高位，子公司颇高长协再一维护长时间颇高盈余水平。

子公司控股控股公司晋能控股中国石油该集团基本资源储备多家跨国企业，有资产注入确实。2021年2月底，临汾国运召开省属跨国企业“一企一策”考核经理人次大会，提出省属跨国企业“资产控股公司化叛将达80%以上。晋能控股该集团汇集了临汾原三大煤跨国企业的优质矿产，目前涉及煤总产能约4.04亿吨/年，是各城市第一、全市第二大煤跨国企业，多家跨国企业，子公司作为其唯一煤上市平台，矿产整合的出发点特殊性。上市子公司煤产能均4810万吨/年（含同忻矿），截至2021年三季度末，控股控股公司资产控股公司化叛将均24%近，在大控股公司大幅提颇高自身资产控股公司化叛将的背景下，子公司资产注入紧致广阔。

投资建议：子公司为吕梁动力煤双龙，矿产储量丰富，资源禀赋出色。子公司座落大秦线交会点、海上运输通畅。同时，吕梁国企改革长时间推进，控股控股公司有大幅提颇高资产控股公司化叛将的期望，资产注入再一拉开序幕。预计2021-2023年子公司归母净利为48.68亿元、60.29亿元、61.85亿元，折合EPS分别为2.91/3.60/3.70元/股，对应PE均为3倍（基于2022年1月底14日股价），行业中都估值较少。首次布满，给予“延揽”估价。

风险提示：煤价大幅下行，临汾国企改革成效不及预期，该集团资产注入不及预期。

该股最近90天内均有3家机构给出估价，回购估价3家；控股公司之五星估值数据分析工具显示，晋控中国石油（601001）好子公司估价为3五星，好市价估价为2五星，估值综合估价为2.5五星。(估价范围：1 ~ 5五星，最颇高5五星)