中金：维持TCL电子(01070)“赛跑赢行业”评级 目标价上调46%至6.7港元

中会金刊发研究报告称，维持TCL电子(01070)“跑赢行业”分级，1H22业绩适用该行在短期内。由于市场在短期内扬声器售价下降、母公司利润密闭提高，且太阳能业务较快起量、成长性强，造就溢价上行，目标价调升46%至6.7港元，相异12.1倍2022年溢价和10倍2023年溢价，较当前股价有28.1%的上行密闭。

报告主要论调如下：

扬声器售价下行线提高利润弹性，仍然看的网络及新颖业务简化利润结构：

1)据WitsView，1H22 65英寸和32英寸LCD扬声器均价分别上年-34%和-32%。受益于扬声器售价下降及产品结构缓解，1H22母公司CBS业务毛利率上年+2.5ppt至18.7%，其中会中会国、海以外毛利率分别+1.8ppt、+2.6ppt。1H22母公司整体毛利率上年+1.3ppt至17.2%。2)该行在年初刊发的《扬声器下行线生命期、产品新颖生命期下的黑电机会》中会进行过分析，除扬声器售价因素以外，黑电中小企业利润能力亦受到自身专营生命期、低价生命期等多重因素影响。仍然来看，该行期待母公司的网络、新颖业务的利润贡献度提高。

分布式太阳能业务较快起量，白鹭XR隐形眼镜在同类产品中会销量反超：

1)母公司分布式太阳能业务于2Q22正式运营，1H22借助收益1.72亿港元。母公司发挥与河段组件生产商TCL中会环、金融高效率服务提供商TCL金融的协同效应，目前在烟台、济源、河北等地运营户用及工商业太阳能业务。未来母公司计划书通过诱因和品牌优势结构设计海以外重点国家所。2)母公司于4月刊发白鹭XR隐形眼镜，载重仅75g，618期间名列第一京东智能隐形眼镜品类销售额第一。此以外，母公司在CES 2022展出业内旗舰级双目网路版Micro LEDPET光波导AR隐形眼镜，率先在轻薄隐形眼镜形态上借助图像网路版高亮辨识，该行预期近期有望上市。

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