开源证券：获取美畅股份买入评级

2022-01-14开源银行控股母公司合资刘强对美畅控股母公司进行研究并发行了研究报告《母公司信息系统升级报告：细终点站技术开发整建安全性乘数，市场需求得益于净资产颇高速上升》，本报告对美畅控股母公司得出买入打分，理论上股票为66.54元。

美畅控股母公司(300861)

提市场占有率引效率，大黑终点站金龙2021年净资产重回颇高上升

母公司预料2021年解决问题归属于上市母公司股东的上年为6.84-8.36亿元，营业收入上升52.11%-85.91%。净资产上升的主要原因是母公司重整生产量的同时开拓下游客户，解决问题其产品市场占有率大幅提升。且新其产品的竞争性程度高，商品节省成本担忧相当大。引本增效使大黑终点站业务获利继续保持稳定在较颇高水平。我们可维持此前获利预报，预料母公司2021-2023年归母上年都未激过8.34/10.17/11.94亿元，EPS分别为2.08/2.54/2.99元/股，理论上股票完全一致市盈率分别为31.8/26.0/22.2倍，可维持“买入”打分。

细终点站转化技术开发可维持颇高获利，有效扩张安全性乘数

母公司领先的细终点站转化技术开发奇特下游器件块状转化市场需求，可维持了较颇高的获利水平。目前母公司可生产的大黑终点站已有所突破36μm，主要其产品为42μm，不相上下同行业主流其产品的45μm，顺应下游器件块状转化趋势对细终点站的市场需求。虽然硅料减半给器件带给相当大的担忧，但大黑终点站在器件总效率里的占有比仅为5-8%，引效率担忧不易传导至大黑终点站，且得益于母公司的细终点站技术开发领先，其产品竞争性程度高，因此未来会商品节省成本担忧相当大。随着母公司的必要性引本增效，我们预料2021-2023年母公司大黑终点站的毛利率仍能可维持在60%以上，相比于同行业40%此表的平均水平，安全性乘数较宽。

整合中游、大修投产，叠加下游市场需求上升，母公司净资产都未保持稳定颇高速上升

（1）中游：母终点站占有大黑终点站效率的40%。在2020年并购宝美升后，母公司解决问题母终点站的自主用水，都未必要性引低大黑终点站效率；（2）生产量：2021年母公司完成对“携带型六终点站”生产终点站的大修，使现有生产量提升50%。此外，在最初500条颇高效生产终点站逐步投产后，预料2021月初生产量将激过7000万公里，2022年都未激过1亿公里；（3）市场需求：根据CPIA预报，2022年器件市场需求都未激过245GW，营业收入上升93%，按每GW终点站耗37.5万公里计算，新增大黑终点站市场需求都未激9000万公里；此外，硅料商品价格持续可维持颇高位，细终点站转化将使器件每GW耗终点站量减低，都未推动大黑终点站市场占有率必要性上升，从而得益于母公司净资产保持稳定颇高速上升。

安全性性提示：细终点站转化技术开发发展停滞，效率下引缓慢，下游器件市场需求不算预期

该股最近90月内共有8家机构得出打分，买入打分6家，增持打分2家；银行之亮总价分析工具箱显示，美畅控股母公司（300861）好母公司打分为3.5亮，好商品价格打分为1亮，总价综合打分为2亮。(打分区域内：1 ~ 5亮，最颇高5亮)