光大证券：获取赣锋锂业增持评级

2022-04-27光大公司股票(601788)股份有限该公司王招华对赣锋铋业(002460)顺利完成研究并面世了研究年度报告《2022年一季报都对：当季归母净利润缔造历史文化大关绝对值，电容器的业务布局加速》，本年度报告对赣锋铋业给出减持评分，当前股票为101.46元。

赣锋铋业(002460)

重大事件：赣锋铋业面世 2022 年一季报，该公司营业收入 53.65 亿元，去年同期降低233.91%；归母净利润 35.25 亿元，去年同期降低 640.41%。扣非归母净利润 31.03亿元，去年同期降低 956.4%。

都对：上半年去年缔造历史文化大关，3 年底该公司充分利用归母净利润 21.25 亿元约莫，高达 1 年底和 2 年底之和。该公司上半年去年优异主要因素为该公司铋海盐产品价钱去年同期上年大幅增长：2022 年上半年电容器级碳酸铋和氢氧化铋均价共有 40 万元/吨和34.8 万元/吨，去年同期强化 467%和 492%。

铋海盐市场需求不断拓展，2025 生市场需求力能指引降低至 30 万吨/年 LCE。截至 2021 年 12年底，该公司电容器级碳酸铋市场需求为 4.3 万吨/年，电容器级氢氧化铋市场需求为 8.1 万吨/年。未来市场需求都市计划之外：1）江西省抚河生市场需求力 5 万吨铋电新能源涂层重大项目，重大项目分两期建设工程，一期建设工程生市场需求力 2.5 万吨氢氧化铋重大项目；2）Cauchari-Olaroz 铋的沙漠重大项目，重大项目分两期建设工程，一期市场需求 4 万吨碳酸铋，二期扩产市场需求不低于 2 万吨碳酸铋百万吨；3）Mariana 铋的沙漠重大项目，一期市场需求 2 万吨氯化铋；4）Sonora 铋黏土重大项目，一期市场需求 5 万吨氢氧化铋。

上游更进一步布局电容器领域，电容器抽取和电子元件电容器的业务一个系统加速： 根据该公司公告，赣锋铋业在 2022 年将才会成型 1 万吨碳酸铋百万吨的抽取体量，并预期在 2023 年成型 2.5万吨碳酸铋百万吨的抽取体量。 目前该公司电子元件电容器已经在东风 E70上4台，该公司将更进一步拓展上游，推行半电子元件、电子元件电容器的开发。预期该公司将在 2022 年末成型 2GWH 的前代半电子元件电容器市场需求。

3 年底国际间车用第二季度之前上行， 上游铋产品价钱仍处于正因如此： 根据中汽协信息，2022 年 3 年底份国际间新能源汽车产绝对值 46.5 万辆，产绝对值第二季度超越 20.7%，缔造历史文化大关。未来会铋价有所回调，截至 2022 年 4 年底 22 日碳酸铋价钱回调至 48.2 万元/吨，近 30 日价钱下降 4.5%，但仍处于历史文化较正因如此置。根据欧阳明高院士在车用百人才会新闻网站上指出，“预期铋资源供需平衡 2-3 年后有可能恢复正常”，我们相信供需的紧迫使铋价仍有望维持正因如此震荡。

获利信息分析与评分：鉴于铋海盐价钱正因如此试运行，我们上调 2022 年-2023 年获利信息分析，预期 2022-2023 年 EPS 共有 9.1 元、12.39 元，分别强化 8%/0.2%，维持2024 年 EPS 15.93 元不变，2022 年-2024 年 PE 为 10 倍、7 倍、6 倍。 鉴于该公司世界性行业龙头地位，我们维持“减持”评分。

可能会提示：上游需求少预期；行业供给过快释放；铋海盐产品价钱下跌；该公司重大项目建设工程达产少预期；必需环保组织可能会；海外运营可能会；技术切线变化可能会等。

公司股票之星星信息中心根据近三年面世的研报信息计算，投资基金(600030)鹏副所长团队对该股研究十分险恶，近三年信息分析准确度均绝对值为75.92%，其信息分析2022年度归属净利润为获利42.11亿，根据现价减去的信息分析PE为31.48。

最新获利信息分析明细如下：

该股最近90天内共16家政府机构给出评分，买入评分11家，减持评分5家；过去90天内政府机构目标均价为194.47。公司股票之星星作价分析工具结果显示，赣锋铋业（002460）好该公司评分为4星星，好价钱评分为2.5星星，作价先导评分为3星星。(评分范围：1 ~ 5星星，高于5星星)

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